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事件：公司发布2023H1 半年度报告。公司23H1 实现营业收入3.40 亿元，相比上年同期调整后1.06 亿元增加219.31%；归母净利润0.51 亿元，相比上年同期调整后-0.55 亿元增长193.25%，实现扭亏为盈。

截至2023 年6 月30 日，公司盈利项目7 家，亏损项目降至4 家，各个景区游客人数均大幅上升。23H1，贵州梵净山项目接待游客86.94 万人，同比增长578.16%，相比19 年同期增长57.90%；海南猴岛项目接待游客61.42万人，同比增长57.53%，相比19 年增长29.55%；华山索道公司接待游客74.96万人，同比增长208.73%，恢复至19 年同期的94.86%；珠海索道公司接待游客41.16 万人，相比19 年同期增长116.40%；东湖海洋公园接待游客60.16 万人，同比增长55.98%；千岛湖索道公司接待游客58.02 万人，同比增长630.73%，相比19 年同期增长34.65%；庐山三叠泉公司接待游客23.46 万人，同比增长483.58%，相比19 年同期增长35.37%。亏损项目中湖北南漳项目、华山宾馆客流量增幅较大，分别110.98%、91.04%。克旗项目中的西拉沐沦景区已进入整体退出谈判阶段，未来克旗项目亏损情况有望得到改善。

公司降本控费效果显著，财务结构进稳健，转国资后产业协同效应促进业绩释放。2023 年6 月9 日三特索道转国资，高科集团成为公司控股股东，武汉东湖新技术开发区管理委员会成为公司实际控制人，公司性质由民营控股上市公司变为国有控股上市公司。在国资股东支持之下，公司各项经营工作高速发展，成本费用得到有效控制。2023H1 公司负债进一步降低，财务费用相应同比下降19.64%，其中，上年同期因资金占用本息全部归还，产生利息收入877.82 万元，剔除该因素影响，公司财务费用实际下降52.70%。目前公司债务规模约为6.06 亿元，资产负债率33.22%，财务结构更加稳健。

公司积极探索旅游消费新业态，为公司带来新的业绩增长点。2023H1海南项目推出亲海体验类新产品，其中集表演、体验、学习为一体的赶海项目，成为拉动景区营收的重要支点。珠海项目推出多款文创产品，延长夜间运营时间，以“落日飞车”带动发展“夜经济”。目前，公司正在推进牧心谷生态主题乐园、大猴岛新南湾项目工程建设，赋能公司高效、长远发展。

投资建议：预计公司23-25 年实现营收6.87 / 7.30 / 8.25 亿元，归母净利润1.35/ 1.50 / 1.74 亿元，对应PE 为21.0 / 18.9 / 16.3X，维持“增持”评级。

风险提示：自然气候影响客流；运营项目爬坡不及预期；行业竞争加剧。

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